利率市場化改革像是“修水渠”，目的是讓資金之水更加暢通，能夠更有效、更精準(zhǔn)地流入企業(yè)的田地。隨著改革深入推進(jìn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本有望進(jìn)一步降低，會出現(xiàn)更多解決企業(yè)融資難題的實(shí)招、妙招
上周，貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制在財(cái)經(jīng)圈里刷屏，人們感嘆利率市場化改革的大動作終于“靴子”落地，熱議改革后LPR將如何形成，研判新的LPR會降還是升。8月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心首次發(fā)布了新的LPR，1年期LPR為4.25%，5年期以上LPR為4.85%，此前一年期LPR為4.31%，新的LPR基本符合預(yù)期。
LPR為何備受關(guān)注?因?yàn)樗豢醋魇峭七M(jìn)利率市場化改革、解決“利率并軌”問題邁出的關(guān)鍵一步。今年以來，利率市場化一直是焦點(diǎn)話題，尤其是關(guān)于“利率并軌”怎么走，市場上有很多不同觀點(diǎn)，都在等著監(jiān)管層出招。
“利率雙軌”由來已久，LPR改革水到渠成。經(jīng)過多年持續(xù)推進(jìn)利率市場化改革，我國貸款利率的上、下限已經(jīng)放開，但仍保留存貸款基準(zhǔn)利率，存在貸款基準(zhǔn)利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題。以往，銀行發(fā)放貸款時(shí)大多仍參照貸款基準(zhǔn)利率定價(jià)，而基準(zhǔn)利率又是較長時(shí)間不變的，市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)便形成了阻礙，這也是為什么市場利率明顯下行，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受仍然不足的重要原因。因此，當(dāng)前利率市場化改革迫切需要解決的問題，就是促進(jìn)“兩軌合一軌”，貸款端的利率并軌又是目前的重點(diǎn)，進(jìn)一步培育市場化貸款定價(jià)機(jī)制則是重中之重。
改革后，LPR的市場化程度將明顯提高。新的LPR改為按公開市場操作利率加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，其中公開市場操作利率主要指中期借貸便利(MLF)利率。也就是說，銀行的貸款利率要與LPR掛鉤，LPR又跟MLF利率掛鉤，這樣就建立了比較順暢的傳導(dǎo)機(jī)制，如果未來政策利率下降，貸款利率也會跟著下降。同時(shí)，堅(jiān)決打破貸款利率隱性下限，明確要求各銀行不得通過協(xié)同行為，即類似于所謂的價(jià)格聯(lián)盟，以任何形式設(shè)定貸款利率定價(jià)的隱性下限。
對于利率市場化而言，LPR形成機(jī)制改革稱得上是漂亮的一筆，但要最終實(shí)現(xiàn)“兩軌并一軌”，暢通利率傳導(dǎo)“最后一公里”仍有很多方面需要努力。我國利率市場化改革的經(jīng)驗(yàn)是按照先貸款、后存款的思路，若取消貸款基準(zhǔn)利率，對貸款利率采用市場化定價(jià)，但存款仍根據(jù)存款基準(zhǔn)利率進(jìn)行定價(jià)，這會對商業(yè)銀行自身的資產(chǎn)負(fù)債提出很高要求，存在一定風(fēng)險(xiǎn);推進(jìn)存款利率市場化，也要考慮如何降低短期市場利率波動性問題。因此，利率市場化改革不能操之過急，一系列配套措施需要跟上。
利率市場化改革也要求銀行必須抓緊練好內(nèi)功。新LPR是按照公開市場操作利率加點(diǎn)形成，而加點(diǎn)取決于銀行的業(yè)務(wù)模式、資金成本，對市場供求及客戶風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的研判。銀行要持續(xù)加強(qiáng)信貸業(yè)務(wù)的精細(xì)化管理，提升市場化定價(jià)能力，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理和信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)的防控。同時(shí)，銀行應(yīng)以此次改革為契機(jī)，推動貸款方式的變革，創(chuàng)新信貸模式，特別是規(guī)范和優(yōu)化信貸的標(biāo)準(zhǔn)、流程，加強(qiáng)中長期貸款產(chǎn)品的研發(fā)，加強(qiáng)供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更好的金融服務(wù)。
利率市場化改革像是一場馬拉松比賽，經(jīng)過多年穩(wěn)步推進(jìn)，我們跑過了一些重要節(jié)點(diǎn)，如今進(jìn)入沖刺階段。利率市場化改革也像是“修水渠”，目的是讓資金之水更加暢通，能夠更有效、更精準(zhǔn)地流入企業(yè)的田地。相信有了新LPR這個(gè)好的開始，利率市場化改革將深入推進(jìn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本有望進(jìn)一步降低，會出現(xiàn)更多解決企業(yè)融資難題的實(shí)招、妙招，不斷釋放改革紅利。
